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上市公司大股东是怎么爆仓的?

发布时间:Mar 13, 2019         已有 人浏览

  今年以来,A股大盘屡创新低,导致一大批上市公司的股权质押逼近甚至低于平仓线,这又反过来进一步促进股市下跌。对此,监管层也不得不做出反应。

  10月22日,中国证券业协会称,首次由11家券商达成意向出资210亿元设立母资管计划,作为引导资金支持各家证券公司分别设立子资管计划,吸引银行保险、国有企业和政府平台等资金投资,形成1000亿元总规模的资管计划,专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押困难。

  11月1日,在京召开的民营企业座谈会透露出利好,对于有股权质押平仓风险的民营企业,要求有关方面和地方抓紧研究采取特殊措施,帮助企业渡过难关,避免发生企业所有权转移等问题。

  听起来,上市公司股权质押这事好像挺严重的,连监管层也要出手管了,这到底是怎么一回事呢?

  上市公司股权质押是什么

  所谓上市公司股权质押,就是借款方把持有的股票质押给金融机构作为担保,从而向该机构借入资金。质押的意思,就是把股份从借款方那里“放”到了出借资金的金融机构手里,但只需要办理质押登记,不需要过户。正常情况下,无论股票是否处于限售期,均可作为质押标的。

  一般而言股权质押指的是,上市公司大股东质押股份,向证券、银行、信托等机构借钱。这样的话,在“借钱”的关系中,大股东为债务人,金融机构为债权人,在“质押”的关系中,大股东为出质人,金融机构为质权人。

  股权质押的几个要点

  (1)利率

  股权质押就是借钱,借钱就有成本,一般来说资金成本在6%-9%之间。从出借方来看,银行本来就有资金优势,股权质押的年利率较低,券商的资金成本相对较高,相应地股权质押利率也比较高。具体的利率,双方会根据融资期限、借款人信用评估等情况最终确定。

  (2)质押率

  实际操作中,是不是股票市值有多少就能借多少钱呢?你想得美……股票市值是不断浮动的,要是按照市值的100%借钱,那之后股价只要跌几个点,出借方即使卖股票收回钱也是亏损的,所以不可能这么借钱。实际上,借款额=质押股票市值×质押率,这个质押率理解为折扣就好了。比如,大股东的股票市值有10亿,质押率为50%,那么能融资5亿。质押率是由交易双方根据借款期限、是否限售股等情况来确定的。

  (3)警戒线、平仓线

  由于股权质押是高风险贷款业务,为控制股价波动带来的偿付(还钱)风险,出借方会设立“警戒线”和“平仓线”。解释一下,有个比例=股票市值÷借款额,这个比例越高,说明越安全,越低则越危险,警戒线和平仓线就是这个比例较低的位置,警戒线高于平仓线。一般来说,警戒线为150%-170%,平仓线为130%-150%。

  当这个比例<警戒线时,出借方将通知借入方追加担保品或补充保证金,但不作强制性要求。当比例<平仓线时,出借方将要求借入方在第二天收盘前追加担保品或补充保证金,直到比例恢复至警戒线水平,否则出借方将会强行平仓,即卖掉质押的股票换回现金。

  股权质押的风险

  (1)波动加剧的风险。当质押的股票价格下行,导致市值与借款之比跌破平仓线,而借款方不能追加担保物或者保证金时,出借方就会抛售质押的股票来套现,使得股价进一步下跌,增加了市场的波动性。

  (2)流动性风险。在股价大幅下跌时,股权质押的大股东为防止出现平仓的风险,可能促使上市公司停牌,直至市场企稳。由此带来的长期停牌中止了股票的交易,影响了证券市场的流动性。

  (3)控股权转移的风险。有些大股东会高比例质押股权,就是把自己的绝大部分股票都用来质押,这样的话一旦被强平,手上的股份会所剩无几,将导致上市公司控股权发生转移,从而影响公司经营管理的稳定性。即使因为停牌、股价大幅下跌等原因暂时无法平仓,相关股份也会由出借人实际控制,导致上市公司名义控制人和实际控制人不一致,这样对上市公司履行信息披露义务以及正常经营都会产生影响。

  (4)违法违规的风险。股权质押的借款金额、警戒线、平仓线与上市公司股价密切相关,必然会增加大股东对上市公司市值管理的需求。大多数公司的大股东、实际控制人与公司董事高管高度重合,可以更为便捷地对上市公司做市值管理。在股价跌幅过大的时候,为避免质押股份平仓,大股东、上市公司很可能通过选择性信息披露、与投资机构联手等方式,违规操纵股价。此外,当大股东股权被质押或冻结时,也更容易占用上市公司的资金。

  股权质押和股民的关系


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